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贝尔斯登的倒塌是信贷泡沫开始破灭的里程碑。如果美联储允许清算贝尔斯登，那么标志着熊市已经触底；投资者会清楚大量非流动性债券的真实价格。也许这意味着会有更多的投行破产。但是调整的过程可使信息变得透明，并且重新树立公众对金融体系的信心。相反，美联储使其他投行避免了流动性不足的压力。投行可以逐渐用收入注销坏账，就像日本银行当年采用的方法。每个季度收入报告都会有坏账被注销。危机暂时平息了，但是调整的时间被拉长。 　　风暴将从投行的流动性问题转移到其他领域。美联储可以解决金融机构的流动性问题，但它不能阻止资产价格下降，以及房屋抵押贷款和房地产建设贷款的违约。无论美联储增加多少流动性，金融体系损失了大量资本就意味着银行要收缩信贷——这是大衰退的预兆。美国两千万

　迄今为止，外国投资者，主要是外国的中央银行，正眼睁睁看着他们的资产贬值，却没有采取任何行动。因此，美联储没有动力去改变政策。渐进路线在慢慢挤出信贷泡沫的同时，会留出时间让通货膨胀去减少负债成本。所以，美联储有足够的动力去解救每一个人，并妨碍市场出清。另外，美元走弱会刺激美国出口，那意味着美国将向全世界输出衰退。

美联储在最近一次降息时，又谈到降息对通货膨胀有不利影响，但我仍然确信，美联储是想利用通胀减轻债务，缓解调整带来的痛苦。外国投资者在美国拥有16万亿美元的金融资产，通货膨胀和美元贬值对美国人是十分有利的。特别是那些美国中低收入者，他们处于净负债状况，通货膨胀会改善他们的处境。惟一能阻止美联储的，是外国投资者现在就卖掉美国国债。这样一来，债券收益会上升，从而提高美国长期融资的成本。

　曾经看过一个黑色幽默：我有10平米的居住面积，我的邻居有90平米，我们的人均居住面积50平米，后来我仍然只有10平米居住面积，邻居有190平米居住面积，我们人均居住面积成为100平米，社会大大地进步了。现在那些最弱势（30年的改革开放培养出来的）的阶层已经没地方出卖自己的劳力了，他们的收入从100块降低到0，而我们的特权阶层会严格按发改委的指示从900块涨到1200块，相信明年的统计数据出来，我们的人均收入又上涨20%.加薪之后，由于货币供应出现大规模增长，首先出现通货膨胀，同时由于基本生活用品市场的萎缩，按照经济规律，资本会向奢侈品制造转移，基本生活水准会进一步下降，农民工和中國大多数的所谓白领好容易用几年血汗换来的积蓄双重贬值，这或者就是最新有中國特色的幽默。

* 津巴布韦官方通货膨胀率已经接近100000%。 * 一卷厕纸的价格已经达到15万津元，最畅销的商品是点钞机，每台的价格在3.45亿至12亿津元之间。

据了解，近年来，津巴布韦和中国的经贸关系日益密切，从中国进口了大量商品。在津巴布韦国内，上至总统府的装修，下至平民百姓的日常用品，“中国制造”无处不在。

中国越来越被看作，是对全世界民主自由的一种威胁。

另一方面，我们还应当有长远的思想准备，国际粮价的上涨恐怕不是短期的过渡性现象，因此也不是我们咬咬牙挺一挺就能够过去的。

中国的需求中，有很大一部分是中间需求，最终需求来自国际市场。

严重损害中国企业和中国经济的国际竞争力，损害中国的经济增长和产业结构的升级。

一群衣衫褴褛的人，砸锅卖铁，要赶英超美，最后结果是饿死三千万，比抗日战争死的人还多。但是这个国家的人，说起抗日来咬牙切齿，说起三千万来麻木不仁。

一个据说居低屁跃居全球第三的国家，一张华南虎的照片，鉴定了大半年，就是鉴定不出来是真是假。

一群逃离这个国家，国籍已经不是中国的人，忽然爱起国来了。他们在已经宣誓效忠的国土内游行抗议，要输出他们自己感到恐惧的价值观。

另外一个狂笑道：你真逗，随州的经验？不说还罢，一说让我笑掉大牙，不但老百姓感受不到，就是体制内的，你去找一个问问，谁不会告诉你这是开国际玩笑的？我们的宣传部门实在是太牛太强大了，使用已经无数次使用过的语言包装了一下，推上了电视，结果就成了典型，可惜我们这些生活在随州的人也自己长了耳朵和眼睛，你以为我们看不到，听不见？

现在你一定可以勾画出我第一次走进随州火车站男厕所时看到的景象了吧？不错，我被眼前一排鲜活的阳具惊呆了，鲜活的阳具还有正在工作的屁股……我当时的感觉是自己进入了一个鲜活阳具展览厅，又好像检阅部队一样，在检阅一排正对着我的阳具，以及位置比我高，正在工作的屁股……

但是不可否认，旧金山海滨道上也有很多X山狮子旗和anti-china标语。“anti-china”人士各式各样：有反政府、anti-china、反布什、反对一切的美国嬉皮士，当我请他们解释说明他们的anti-china标语时，得到的是无语和一脸的不可一世；有不满我国政府与缅甸、苏丹政府关系的人 权义士，出发点可以赞同，但对事实所知不多；当然还有各类的Z 独人士。

当我们礼貌友好的接近一些xz人时，他们还是很认真、朴实的与我们交谈（就像小时候课本中学到的少数民族一样）。他们大部分在新中国的xz长大，会说汉语，有汉族朋友，也把我们当作同胞，有些也很兴奋得谈到台湾回归、中国统一强大。他们谈到的一些问题与不满，也是在国内生活中大家遇到的。通货膨胀，贫 富差 距拉大，地方官员的腐败，大学扩招后找工作的困难。发达地区的国人尚有时为此苦恼，在全球一体化、全国小一体化的今天，贫穷落后Z人更是负担沉重，生活艰难，由此而生的民族情绪也可以理解。另一印象深刻的话题是dl，所有交谈的Z人都对其热爱、崇拜。长大成为无神论者的我们大概无法理解那种对宗教领袖/老师的崇拜。

这一代Z人看到的是自治区的社会问题和宗教问题。也许我们应该向前看，努力增进与少数民族的友谊，切实提高他们的生活水平。放下历史的包袱，不再指着他们的鼻子、告诉他们曾经是奴隶。

美国人感受到了通胀，但通胀的冲击并不强烈。2008年1月美国CPI同比增长了4.3%,但主要体现在能源上涨19.6%,其次是和能源相关的交通上涨了9.4%,食品价格上涨为4.9%。通胀在日常生活中，尤其是衣食住中的反应并不显著，美国人也并不因此忧心忡忡。

而同样面对通胀的中国，1月CPI同比上涨7.1%,其中食品价格同比上涨18.2%。猪肉等必须品的价格的大幅变动已严重影响普通人的日常生活。和通胀一起爬坡的是中国人的通胀恐慌。这是中国通胀阻击战中的大难题：民众预期。仅就此一端，中国这场通胀之战的艰巨性，非美国“同侪”可比。

2005年，美林的房地产经济学家David Rosenberg提出，当房地产市值超过GDP的140%时，当地就进入“警惕区”。经济学者谢国忠搜集的数据，美国家庭与非盈利组织持有的房产价值，在2007年二季度达到了GDP的168％，而历史平均水平约为100％。在之前的房产泡沫中，这一比例从未超过140％。那么如果需要三年时间使市场正常化，而每年名义GDP增长6％（包括2％的实际增长率和4％的通胀率），房产价格仍 需下降30％，才能使其价值回复到100％GDP的水平。4％的通胀率是无法挽救美国抵押贷款者的。因此美联储完全可能得容忍更高的，甚至两位数的通货膨胀率。

中国通货膨胀的根源主要在于食品，1月份的食品价格上涨了18.2%

猪曾经飞起来过，在2007年。大家如果还记得的话，两年前的那次通货膨胀，标志性的事件就是猪肉疯了一样的涨。

半年前，我就曾经在一篇专栏中写道：当信心失去作用的时候，恐惧也可能成为生产力。现在它正在成为事实。

中国经济在2009年走出萧条的路径，基本上已经清晰地呈现了出来：第一，四万亿计划拯救“大兵央企”；第二，民营企业与农民承担萧条成本；第三，通过巨额放贷让猪“飞起来”；第四，靠“飞猪”把老百姓的钱从银行里吓出来，然后热热闹闹地赶进股市和楼市。于是，在制造业和国际贸易状况没有得到改善的前提下，中国经济竟可以靠泡沫“奇迹”般地率先复苏。

问：北大教授孙东东认为老上访专业户“至少99%以上精神有问题”，这一事件如果发生在80年前会怎样？答：北大学生会要求校方开除他，校方也会断然将其开除。问：现在呢？答：现在的北大学生决不会做这种傻事。问：如果真这样做？答：学校可能会留下孙，把极个别“闹事”的学生开除。问：鄢烈山撰文指出，在三鹿毒奶粉事件发生后，孙东东说“奶粉保险、企业主动、政府处理没有疏漏”，批评孙东东见人说人话，见鬼说鬼话。你怎么看？答：鄢烈山说错了，人家明明是见人见鬼都说鬼话的。

而我看到的景象几乎是一样的：前两次举手的各占两成，无法判断者占六成。这样的结论告诉我们，中国的企业家们不知道自己处在怎样的一个环境中。

失去的意思有三层。一是，他们对扑面而来的危机无能为力，根本不知道如何应对，倒闭、歇业、出逃、缩小经营规模成了惟一的选择；二是，在中央政府力图被经济拉出泥潭的过程中，他们成了真正的“旁观者”，巨额的“铁公基”投资与他们几乎毫无关系，产业振兴计划的受益效应也非常的虚幻，有力使不得，有钱不敢使，前景不明，政策不清，陷入了特别的焦虑，这是二十年来第一次发生这样的景象----中国的民营企业集团在经济复苏过程中显得无足轻重；三是，他们对下半年的经济走势充满了彷徨，通货膨胀的泡沫眼看着已经起来了，可是，这与他们有什么关系呢？这是一个好的泡沫，还是坏的泡沫？