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无论是从相对市值还是从市盈率来看，中信证券都是最为低估的券商股，即使是参照整个市场的动态估值而言，其投资价值也十分明显。

2500点以上，估值已无法支撑；3000点上，单单从资金面也难以解释。

日本和台湾地区，从启动到泡沫顶端经历的时间，分别是4年和3年，对应的PE都在60～70倍之间。我们的判断是，如果低利率继续维持，中国股市有望在2008年年底市盈率达到现在的两倍。

报告指出，目前A股整体市盈率已高于40倍，这不仅是周边国家与地区中的最高水平，也在不断追赶日本在80年代泡沫顶点的水平。一些市场参与者以中国经济的成长性作为这一估值水平的支撑理由。但作为对比，另外一个高速增长的经济体印度，其股市整体市盈率目前只有20倍，不到中国的一半。

报告提出，国内A股市场经历调整只是时间问题，其触发因素主要来自政策调控。

日前，一位与深发展颇为接近的人士向本报提供了一份深发展前50大不良贷款清单，借以表明该行“连续三年在不良资产拨备上存在有组织性的作假行为”。

有关人士估算，到12个月后深发展权证行权时，新桥对深发展股权的5年不转让承诺以及12个月禁售期正好到期，按他的说法，新桥资本对利润的追求，直接的二级市场套现远比当年韩一银行的协议式转让更加具有吸引力，或许那时，国内中小投资者将是新桥派发获利筹码的直接承受者。

对于市场的参与各方，无论是投资者还是监管者，无论是中介还是政府，都应该顺从市场这只看不见的手的威力。较为成功的政策调控，其结果应该是平滑了趋势，而无法改变趋势。人民币升值、外汇不断流入国内导致流动性过剩、投资增长势头不减等趋势还将持续下去，不能幻想可以通过某个解决方案可以绕过去，任何迂回的调控手段（如讨论设立外汇投资公司等）最终还会被证明是“无解”。即便是中国历史上政府调控能力较强的时候，也无法改变趋势，如三篇《人民日报》社论虽然在短期内对股市产生剧烈影响，但后来的事实表明，它并不能改变股市长期的固有趋势。